【中国玻璃网】 摘要 玻璃行业维持“增持”评级。月玻业复业数浮法玻璃工业差的璃行时候已成过往,供给收缩+需求回暖双因子共振,苏开4月玻璃量价已然触底,启利5月始有望押着与2019年相似的润空韵脚,行业复苏开启,间更加丰据原燃料价格磨底之下,沛产2020年酝酿更为丰沛的月玻业复业数利润空间。 2020年一季度公共卫生事件成为扰动因素,璃行玻璃库存高企、苏开价格趋势性下探。启利2020年玻璃需求本应为持续修正的润空通道,但受公共卫生事件的间更加丰据影响,20Q1需求反而走弱,沛产而玻璃生产刚性,月玻业复业数玻璃库存累积,创历史峰值,根据卓创资讯数据,4月中旬至高点库存为7206万重箱,较2020年初大幅增加5254万重箱。玻璃价格明显下探,玻璃信息网数据显示4月底全国白玻均价为1347元/吨,较年初大幅下滑19%,观测的“玻璃纯碱燃料差”(表征盈利)持续下滑。 相似的韵脚:20Q2供需双向优化。2019年玻璃行情“V”型走势,反转始于6月8条浮法产线的集中冷修,日熔量合计5400t/d,占5月底在产产能的3.4%,需求端逐季回暖,当月地产竣工面积增速中枢持续抬升。而2020年情景再现,4-5月全国玻璃产线关停6条,总日熔量3400t/d,约占2020年3月底全国在产总产能的2%;需求端而言,层面1-2月竣工面积增速探底,3-4月大幅好转(当月增速基本持平),5月始当月竣工面积增速有望转正,且中枢逐季抬升。 5月行业复苏加速开启:历史陡峭的去库曲线,伴随价格止跌反弹。随着供给收缩以及竣工需求的复苏,同时高速5月开始收费后企业跨区域调配能力的削弱(主要是河北沙河及湖北地区对华东地区的冲击,经过前期的泄洪及当地需求的复苏,沙河及湖北库存压力已然清理),玻璃整体库存迅速去化。 根据卓创资讯统计,5月前两周全国玻璃库存环比降幅分别达10.31%/7.73%。浮法玻璃龙头4-5月产销率超110%,库存陡峭下降。再观价格端,5月中上旬在华东会议以及供需拉动选,价格止跌反弹,已然确立底部。而成本端,纯碱及燃料(石油焦、重油)价格中枢2020年均明显下探,增厚利润空间。 |
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